也就是在这时，“纽约经济社会发展研究所”发出了成立以来的第一份研究报告，分析了雷曼在商业地产上的败笔，并以这个案例向美国金融市场发出严正警告。

——雷曼存在很严重的问题，这个问题很可能只是金融市场的一个缩影！

——美国必须警惕因次债问题所带来的系统性金融风险！

雷曼的案例是哈佛商学院的人操刀，由小见大是萨默斯重新被案例引起兴趣而下决心给出的警告。

然而，“系统性金融风险”远不如“雷曼问题”引人注目。

这份纽经所研究报告里的数据十分专业，关于雷曼收购阿克斯顿的资金、杠杆、过程、问题都描述的相当内行，不少数字在当前环境下引发一些机构对雷曼的质疑。

——一笔222亿美元的收购案，纽经所推测，雷曼自己实质性只掏了不到3亿美元！

——杠杆比例超过40：1！

那么，一旦这笔庞大的商业地产项目砸在手里，那些杠杆里的票据、银行融资、商业抵押债权、股本过桥贷款……全都化为绳索紧紧的勒住了雷曼的脖子！

这个项目到底有没有砸在手里？

纽经所报告里援引知情人士的消息……

——“雷曼在疯狂让利套现，他们甚至是10%、20%、30%的在谈价，疯了，已经疯了！”

——“雷曼发行的CMBS已经没人敢买了，都害怕雷曼违约。”

——“雷曼负责这个项目的沃尔士给我打电话，他说雷曼愿意承担前50亿美元的违约风险，但我还是不敢要，我怕这次是100亿美元的违约，后50亿的损失足以让我跳楼了！”

从行业变化、资金数据到项目实情、内幕爆料，纽经所的研究报告把雷曼在商业地产和CMBS上的困境进行了高清还原。

雷曼的股价受此影响来了一个大跳水！